一、 “科创板”落地时间轴（预）

★ 2019.3

大概率会发布科创板实施办法和细则（据媒体报道）

★ 2019.4-6月

接受有关企业的申报材料（媒体预计最快时间）

★ 2019.6月

2019年6月13日开板；预期2019全年的科创板上市企业或在150家左右，粗略预估募资规模500-1000亿元；

★ 2020年

2020年阶段性成熟成果可期；未来科创板有望吸引体量更大的海外中概股或独角兽企业上市。

二、科创板规则及亮点

1、科创板规则

2、六大亮点

三、科创板审核及注册

1、科创板企业认定

（1）科技企业定位：

证监会《实施意见》强调，在上交所新设科创板，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

（2）行业范围：

科创板需重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

（3）行业认定：

上市委员会就发行人是否符合科创板定位进行审核，可以根据需要向科技创新咨询委员会提出咨询。

2、上市标准：五套差异化上市指标，都以市值为标准

上交所科创板股票上市规则征求意见稿指出，发行人申请在本所科创板上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：

（一）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；

（二）预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%；

（三）预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；

（四）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；

（五）预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

上述所称净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，所称净利润、营业收入、经营活动产生的现金流量净额均指经审计的数值。

点评：整体而言，市值越大，盈利要求越低，10亿以上还会看净利润，15亿以上注重研发，20亿以上看营收规模，40亿以上看相关产品及市场情况，完全放开盈利要求。

但是科创板的上市标准是比创业要高的，甚至是要高于主板的，这个标准也比市场预期要高的多，以净利润为例，科创板要求10亿市值档要求最近两年累计扣非净利润不少于 5000 万，而创业板的要求则是最近两年累计扣非净利润不少于 1000 万，主板的要求则是连续 3 年每年的净利润都必须大于 1000 万。

3、优质企业不盈利也可上市 有条件接受同股不同权、红筹上市

证监会《实施意见》指出，科创板设定多元包容的上市条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。

（1）特殊表决权企业

（2）红筹企业

允许红筹企业通过发行CDR的方式上科创板，条件即采用2018年6月出台的《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等配套规则。

红筹企业：已上市，市值2000亿元以上

未上市，营收30亿以上且估值200亿以上

（3）上市公司子公司可上科创板

达到一定规模的上市公司，可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定，分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。科创公司募集资金应当用于主营业务，重点投向科技创新领域。

4、科创板发行注册流程

证件《实施意见》明确，在科创板试点注册制，合理制定科创板股票发行条件和更加全面深入精准的信息披露规则体系。

（1）科创板试点的注册制审核分为两个环节，一是上交所进行发行、上市、信息披露的全面审核，二是证监会对企业发行上市进行注册。

（2）证监会须在20个工作日内做出是否准予注册的决定；扣除中介机构答复、现场核查、中止审查等情况，交易所进行发行上市审核的时间须不超过3个月。注册制审核下，企业从报送IPO申请到最后完成审核及注册，可能需要6到9个月的时间。

（3）注册制与核准制有以下五点不同：

1.所关注的发行条件不同

2.科创板对上市公司的信息披露要求更高

3.审核程序不同了，由上交所先进行发行上市审核、证监会再进行注册

4.科创板在发行承销方面实施更加市场化的安排

5.科创板进一步强化了法律职责和责任追究

四、投资门槛与交易规定

1、投资门槛：投资者门槛须符合“50万＋24个月”  前五天不设涨跌幅

个人投资者证券账户及资金账户的资产不低于50万元，参与证券交易24个月。50万以下的，可以通过公募基金参与。

1）申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；

2）参与证券交易24个月以上。

点评：基本与沪港通门槛类似，介于A股与新三板之间，不算高

同时推动公募基金发行投资于科创板的基金，达不到要求的中小投资者可以通过基金参与投资科创板企业。

2、交易规定

（1）股票交易特别规定：意义和目标

（2）股票交易特别规定：和A股、纳斯达克对比

（3）股票交易规定

1）交易机制：T+1。

2）交易时间：与当前A股一致，不同的是，引入盘后固定价格交易。新增两种市价申报方式。

3）股价波动调节机制：上市首日放开融资融券。

4）每手股数：200股。限价订单目前不超过100万股，科创板不超过10万股。

上交所表示，为提高市场流动性，科创板不再要求单笔申报数量为100股及其整倍数。对于市价订单和限价订单，规定单笔申报数量应不小于200股，每笔申报可以1股为单位递增。市价订单单笔申报最大数量为5万股，限价订单单笔申报最大数量为10万股。

5）涨跌幅限制：上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日开始涨跌幅限制为20%。

科创